高盛：2026至2027年AI资本支出达1.73万亿美元

高盛研究显示，美国超大规模云服务商2026至2027年AI资本支出预计达到约1.73万亿美元。若以15%的年化投资资本回报率（ROIC）为基准，Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文和SpaceX六家公司需在2028至2030年累计实现约1.42万亿美元收入，以覆盖这轮AI算力投资的回报要求，相当于每吉瓦算力每年约116亿美元收入。高盛将AI算力建设分为三个阶段：2023至2025年资本支出约6330亿美元；2026至2027年约1.73万亿美元；2028至2030年预计升至约4.14万亿美元。需求方面，AWS、Azure和Google Cloud截至2026年第二季度合计积压订单约1.69万亿美元，同比增长约152%。高盛测算，三家云服务商2026至2027年约1.22万亿美元资本支出，对应2028至2030年约1万亿美元收入即可达到15%的ROIC门槛，仅相当于当前积压订单的约59%。高盛认为，当前AI资本支出回报率承压主要源于大规模前期投资，并不意味着AI经济模式存在结构性盈利问题。其测算显示，在ROIC目标为0%至30%的情况下，2028至2030年所需累计收入约为9080亿美元至1.89万亿美元。此外，高盛预计2027年AI基础设施资本支出约1.3万亿美元，2028年升至约2万亿美元；对应AI数据中心新增部署规模预计分别达到35GW和57GW。高盛认为，企业AI应用从试验阶段向实际部署加速，以及云服务积压订单持续增长，将成为未来AI算力变现的重要需求支撑。

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