[权成敏专栏] 稳定币战争，最终拥有‘使用场所’的一方将胜出

无论信用卡多么优秀，如果没有商家接受，那也是无用的。稳定币也是如此。仅仅发行与美元价值挂钩的数字货币并不能占领市场。人们必须能够轻松获取、发送给他人，并在需要时兑换成现金。

最近，Ripple的稳定币RLUSD受到关注，原因也在于此。比起发行量增加的消息，更重要的是Ripple正在进入企业资金流动的关键环节。

然而，如果直接解读为“Ripple在稳定币竞争中获胜”，那就只看到了市场的一半。以太坊、波场和索拉纳也都有资金流入的原因。各阵营所拥有的客户和使用场所必须一起考虑，竞争的实质才能显现。

首先，有必要理清名称。Ripple是一家公司，XRP Ledger是区块链。XRP是该网络的独特加密货币，而RLUSD是Ripple的美元稳定币。与Tether的USDT、Circle的USDC相比，RLUSD是可以比较的对象。与以太坊、波场、索拉纳相比，XRP Ledger是可以比较的对象。

简单来说，**稳定币是“钱”，而区块链是这笔钱流动的“道路”。**一个稳定币可以使用多条道路。实际上，根据CoinDesk的报道，RLUSD的流通量为24亿美元，其中约14亿美元在以太坊上，约10亿美元在XRP Ledger上。这就是为什么RLUSD的增长不能仅仅被解读为XRP Ledger的成果。

Ripple选择的道路是企业的财务团队。

Ripple在去年宣布以10亿美元收购企业资金管理软件公司GTreasury。这是一家支持企业管理多个银行账户、计算应支付金额以及向海外子公司汇款的公司。通过此次收购，Ripple获得了进入企业日常资金工作的基础。

今年4月，Ripple Treasury推出了同时查询和管理现金及数字资产的功能。当时Ripple表示，该平台在2025年为客户处理的支付规模达13万亿美元。然而，这只是现有支付工作的整体规模，并不意味着所有资金都转移到了RLUSD上。

Ripple的构想并不复杂。与其要求企业学习新的钱包和程序，不如让他们在已经使用的资金管理界面中使用稳定币。

想象一下韩国总部向美国子公司发送运营资金的情况。负责人员想知道的不是区块链的名称，而是钱何时到达、费用是多少、账本上如何记录。如果能在现有工作中解决这个问题，企业就会有理由考虑新的支付方式。

这就是Ripple的优势。然而，并不是所有现有软件客户都会变成RLUSD的客户。企业在引入之前会验证实际的成本节约、偿还可能性和内部控制等。

以太坊则有其他类型的优势。发送资金后可以立即连接的金融产品和服务。

黑石在2024年首次在以太坊上推出了代币化基金BUIDL。随后，Circle宣布合格的BUIDL持有者可以将基金份额转让给Circle并获得USDC。这为将投资基金中的资金转换为数字美元开辟了通道。

在这些案例中，稳定币的价值并不仅限于汇款。它们还用于买卖投资产品或资金运作的过程中。如果Ripple从企业资金管理工作开始，那么以太坊生态系统则可以在已经连接的金融产品和服务中创造需求。当然，这并不意味着这些业务仅限于以太坊。

波场的重要性在于USDT广泛流通的网络。

根据Tether今年5月的官方公告，波场上的USDT流通量超过880亿美元。这是当时的基准数字，但已经显示出相当数量的数字美元在该网络上扎根。

在汇款中，发送方是否使用相同的货币和网络是重要的。如果发送方方便，但接收方无法使用，那么交易就无法成立。USDT广泛流通的基础是新竞争者在短时间内难以建立的资产。

然而，不应将波场上发生的全部转账金额视为海外汇款或商品购买。交易所的进出或同一主体的资金移动也可能包括在内。必须区分资金流动的事实与实体经济结算的数量。

索拉纳展示了将快速且低成本的交易处理与实际支付服务连接的方向。

PayPal在2024年宣布其稳定币PYUSD将在以太坊之后也可以在索拉纳上使用。当时，PayPal提到增加索拉纳的原因是交易速度和低成本。用户可以在PayPal和Venmo中查看PYUSD余额，并在发送到外部钱包时选择支持的网络。

这里重要的是技术与客户网络的结合。索拉纳的处理能力在与PayPal等服务连接时成为用户的选择。将区块链的性能进行解释，可能比直接进入人们使用的应用程序更能促进普及。

以代表性案例为基础进行比较如下。各网络的用途并不限于此。

这个竞争不可能以单一链条结束的案例是Visa。

Visa在今年4月宣布将支持稳定币结算的试点项目的区块链扩展到九个。除了现有的以太坊、索拉纳、Stellar和Avalanche，还增加了Base和Polygon。在同一公告中，提出的结算规模为年化70亿美元。这与已经累计处理的金额是不同的指标。

从Visa的选择中可以看出明确的方向。连接客户所需的多个网络，并在其上提供一致的服务。使用户无需每次都考虑链条就能发送资金的能力也是竞争力。

从这个角度来看，Ripple的“13万亿美元机会”也需要冷静看待。如果假设1%被转化，那么每年为1300亿美元。然而，这只是评估可能性的计算，并不是合同量或销售前景。相同的1美元可以多次使用，因此交易额与稳定币的发行量并不相同。

“目前的采用率为0%”的说法也难以作为准确的当前数据。Ripple已经推出了数字资产管理功能，但在整体支付额中RLUSD所占的比例仅凭已确认的资料无法得知。在欧洲，RLUSD的MiCA合规双重发行也被描述为推进目标，缺乏确凿证据来断定其为首个完成的欧元和美元支付网络。

最终，“流通网络胜过产品”的说法只有一半正确。在金融领域，安全的产品、充足的流动性和便利的客户接触点是必不可少的。无论客户数量多么庞大，如果难以收回资金或兑换成本高昂，就不会被使用。反之，技术再优秀，如果无法进入日常使用场所，普及也会受到限制。

在韩国的韩元稳定币讨论中，也需要提出同样的问题。谁来发行，以及谁会每天使用，都是必须询问的。必须展示在出口企业的收款、海外子公司汇款、在线卖家结算等具体工作中，速度和成本如何变得更快和更便宜。

**稳定币的胜负在于按下发行按钮的瞬间并不会决定，而是在客户下一次支付时做出决定。**在比较Ripple与以太坊、波场与索拉纳时，首先要关注的不是币的名称，而是使用这些钱的人和使用场所。

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