代币化资产达到340亿美元，投资者青睐单一股票

代币化资产已超过340亿美元，新的数据显示，投资者在资产上链后以不同的方式交易和使用股票、信贷和现金产品。

• Dune表示，随着链上市场发展出独特的交易模式，代币化的现实世界资产超过340亿美元。
• 单一股票占代币化股权供应的81%，而ETF占剩余的19%。
• 尽管代币化股票仍然是跟踪的资产类别中最小的，但其在8月份的现货交易中占据了93%。
• Binance Research测算代币化股票的总额为44.3亿美元，自2026年9月15日以来增长了390.4%。
• SEC的宽松政策现在允许符合条件的场所在严格条件下测试代币化美国股票交易。

Dune在其第三季度研究《发行后：阅读链上RWA市场》中报告称，其跟踪的四大资产类别在截至8月31日的一年内增长超过140%，达到339亿美元，而一份附带的报告将代币化RWA的总价值定为345亿美元。现金等价产品占市场近一半，但股票产生了大部分的二级交易。

该报告考察了股票、现金等价物、信贷和商品的代币化和合成敞口。Dune跟踪了来自250多家发行人和平台的2600多种产品，涵盖21条区块链，使用供应、持有者、交易、借贷和定价数据。

代币化股票更倾向于单一公司而非ETF

Dune发现股票中存在最明显的差异。个别股票在现货市场中占代币化股权持有的81%，而19%则在基金和ETF中。单一股票持有的价值在过去一年中增长了九倍。

传统股市越来越多地将投资者资金集中在指数基金和其他打包产品中。Dune首席执行官Frederik Haga告诉《财富》杂志，链上投资者的行为似乎有所不同，他表示：“市场的运作方式完全不同。”

交易活动使这种对比更加明显。Dune的数据表明，股票仅占代币化资产供应的一小部分，但在8月份产生了93%的现货交易。代币化股票的现货交易量达到了126亿美元，而股票永续合约又产生了724亿美元。

报告发现，亚洲股票占股票永续合约未平仓合约的24%。内存芯片公司特别活跃，这些公司在8月份的股票永续合约交易中占据了47%的交易量。7月份，SK海力士的一份合约年化融资达到了308%，交易者为维持多头敞口支付了高额费用。

最近的RWA永续市场数据显示，股票在交易活动中领先，发现了类似的模式。公共股票在第三季度产生了约1750亿美元的永续交易量，接近该报告中跟踪的RWA永续活动的48%。

代币化现金几乎没有变动，而信贷成为抵押品

按价值计算，现金等价物仍然远大于代币化股票。Dune测算代币化现金等价产品的总额为178亿美元，其中超过95%的国债敞口集中在货币市场基金和国库券中。

这些产品的二级交易仍然非常有限。Dune发现，尽管该类别大约占研究覆盖资产的一半，但在8月份仅有0.006%的代币化现金等价供应进行了交易。

信贷则显示出另一种模式。根据Dune的数据，约19%至21%的代币化信贷被存入借贷协议作为抵押品，而现金等价物的比例仅为0.4%。该报告将这种使用情况与传统抵押品市场进行了对比，后者中政府债务发挥了更大的作用。

Dune早期的研究发现，主要停留在资产负债表上的资产与通过DeFi流通的资产之间存在类似的分离。在5月份，该分析公司测算代币化RWA为275亿美元，但仅有17亿美元用于抵押、借贷或其他DeFi活动。

最近对不同资产类别的代币化RWA使用情况进行了分析，并做出了相关区分。Falcon Finance的高管Artem Tolkachev认为，低DeFi活动不应自动视为需求疲软，因为用于收益的国债产品与用于主动借贷的资产目的不同。

代币化股票快速增长但仍然微小

Binance Research在9月15日发布了一份稍晚的市场快照，显示追踪的RWA资产达341.8亿美元，2026年增长了85.2%。债券和货币市场基金占182.9亿美元，而代币化股票达到了44.3亿美元。

代币化可能会改变世界对股票市场的访问方式——但这不会一蹴而就。

代币化股票在2026年增长了390%，但仅占15.19万亿美元上市股票市场的0.0029%。

Binance Research的基本情况：到2030年约为3490亿美元，较44.3亿美元增长... pic.twitter.com/TrJYlaEQl6
--- Richard Teng (@_RichardTeng) 2026年10月1日

股票在这一年增长了390.4%，占Binance Research追踪的RWA资产的13%。然而，44.3亿美元的数字仅相当于其151.9万亿美元上市股票参考市场的0.0029%。

9月追踪的341.8亿美元RWA市场显示，资产发行和实际金融使用的增长速度不同。Binance Research估计，约12%的追踪代币化资本被用于借贷、流动性池、抵押市场或其他链上应用。

股票的使用增长更快。Binance Research测量其资本激活率，追踪已部署的代币化价值，9月15日为7.54%，而2026年初为1.95%。流动性池占已部署股票价值的65.4%，而借贷占28.1%。

该公司的长期估计仍然是预测。其保守、基本和牛市情景预计到2030年代币化股票将分别达到约610亿美元、3490亿美元和9870亿美元。即使是“3490亿美元”的基本情况也仅占研究中使用的参考股票市场的约0.23%。

美国监管机构为代币化股票开辟有限路径

美国的监管开始适应Dune识别的一些活动。证券交易委员会（SEC）在9月17日宣布了一项为期五年的有条件豁免，允许符合条件的代币化证券场所通过许可的自动化做市商和流动性池交易代币化国家市场系统股票。

该豁免是有限的。符合条件的代币必须给予持有者与其代表的传统股票相同的权益和股息、投票和清算权利。仅提供价格暴露的合成产品不在框架内，而第三方代币化者必须在特定情况下通知基础发行人其上市股票。

SEC为代币化美国股票提供的五年路径创建了一个受监管的测试路线，但并未批准每个现有的代币化股票产品或平台。该命令仍然是临时和有条件的，SEC在考虑更持久的规则时正在征求公众意见。

传统交易所运营商正在准备自己的产品。Blockchain.com在9月23日宣布已与NYSE集团签署协议，探索通过NYSE计划的数字交易基础设施对代币化美国上市股票和ETF的24/7访问。

NYSE和Blockchain.com的代币化股票计划仍需监管批准，并且没有确认的公开启动日期。他们的协议涵盖代币化证券的潜在分发以及在其平台之间交换加密和传统市场数据。

NYSE提议的场所旨在实现持续交易、分数股份和区块链结算。两家公司尚未确认哪些股票或ETF将首先推出，或哪些司法管辖区将最初获得访问权限。