华尔街晨报：油价逼近100美元，债市静待贝森特出招，AI算力叙事再度升温，苹果折叠屏迎来重大考验

每周一至周五早间，我们聚焦宏观经济、美股、AI、贵金属和原油，借助数据回顾市场与趋势，把握机会。本文由PANews制作。

中东“油轮战争”点燃油价，黄金连续三日下跌，铜价创历史新高

三大股指均收跌，连续第二个交易日下滑。道琼斯工业平均指数下跌1.18%，标普500指数下跌0.58%，纳斯达克综合指数下跌0.32%。

周二，地缘政治风险迅速升级，美军声称摧毁了5艘伊朗油轮。行动前，伊朗革命卫队曾两次对美国舰船发动弹道导弹袭击；伊朗媒体报道称，油轮在哈尔克岛附近遭袭，随后伊朗警告称，科威特和巴林的油轮可能成为目标，并敦促船员撤离。胡塞武装对沙特能源设施的袭击也有所加剧，导致沙特多处设施暂时停运。WTI原油盘中逼近94美元，上涨超过2%；布伦特原油接近100美元关口，达到数月高点。高盛小幅上调油价预期，指出中东冲突可能持续至2027年，油价风险仍明显偏向上行。

油价上涨直接推高通胀预期，货币市场目前定价显示，美联储本月加息的概率超过60%。美联储面临的压力也在增加：

• 麦格理将首次加息预期从12月提前至9月，并预计2027年第一季度还会再次加息；
• 美国银行警告称，如果8月核心PCE升至不低于0.24%，而美联储仍不采取行动，市场可能会质疑其抗击通胀的决心；
• “萨姆规则”提出者克劳迪娅·萨姆认为，美联储不应为了白宫或选举改变政策，也不应为了证明自身独立性而加息；关键仍在于经济数据。

现货黄金跌破4,400美元关口，连续第三日下跌。高盛金属业务负责人安东尼·金仍认为，黄金牛市只是进入“漫长的暂停期”，而非走向终结，并表示4,000美元附近是坚实底部；高盛研究部门预计，央行购金和储备多元化需求将推动金价在2026年底升至每盎司4,900美元。

铜价继续刷新历史高点，上海期货交易所主力铜期货合约首次突破每吨11万元；LME三个月期铜盘中触及每吨14,624美元。供应方面，今年上半年全球铜矿产量下滑，智利出口受到天气和矿业中断影响；需求方面，AI数据中心、电网升级和新能源汽车正在重塑铜消费曲线。花旗预计，铜价到年底可能升至每吨15,000美元；若AI需求或制造业复苏超出矿业供应能力，铜价可能升至每吨17,000美元。美国关税预期也在吸走全球铜库存。盛宝银行数据显示，美国持有近70%的交易所铜库存，但其消费量仅占全球总量约6%至7%。

日元走强拖累美元，债市聚焦贝森特的回购操作

美元小幅走弱，美元指数下跌0.32%至98.855，主要受日元走强拖累；美元兑日元跌至约153.4，盘中最低触及152.89。日本工资数据高于预期，进一步支持日本央行继续加息；贝森特强硬回应做空日元的交易者，称自己了解日本央行和政策制定者的动向，并表示：“现在我是交易商”，不怕交易者押注与他相反的方向。摩根士丹利认为，套利交易仍能承受日元走强；除非出现催化因素进一步推高整体波动率，否则近期日元反弹可能不会破坏新兴市场套利交易。

全球长期债券抛售仍未停止，美国10年期国债收益率维持在4.8%附近，30年期收益率仍处于2007年以来最高水平。尽管昨夜3年期国债拍卖需求尚可，投标倍数创去年11月以来新高，但市场真正关注的是美国财政部今晚23:00将公布的10至20年期国债回购最高规模。

此前，美国财政部表示，在11/04之前，每次长期国债回购规模将为至少40亿美元，较此前的20亿美元翻倍，且仍有进一步扩大的空间。各大机构对今晚的“动作”看法不一：

• 摩根士丹利估计，单次回购的实际约束上限可能在100亿美元左右；若达到这一水平，期限超过20年的美国国债季度净发行量可能减少约55%；
• Wrightson ICAP认为，50亿美元至60亿美元是更合理的起步规模；
• 巴克莱预计，财政部可能采用“每次至少40亿美元”的开放式表述，以保持政策灵活性。

贝森特试图淡化市场对“财政部实施量化宽松”的担忧，强调扩大旧债回购是为了给“过热”的债券市场降温，使市场恢复平衡，而非实施量化宽松。与此同时，他反驳了有关美国信用的担忧，指出如果投资者真的担心美国债务，就应该抛售美债、转而买入德国债券，但实际情况是，美国债券市场的表现相对更加稳健。彭博策略师布伦丹·费根警告称，如果今晚公布的回购规模超过市场预期，可能会被解读为财政部释放了更强烈的政策信号，从而在短期内压低长期收益率。不过，由于相对于庞大的美国国债市场而言，此次回购规模仍然较小，市场分析师认为，30年期掉期利差的表现可能比名义收益率更能反映市场对供应变化的真实判断。

AI算力需求“永远不够”，市场下跌之际芯片股迎来行情

油价和利率令市场承压，但资金仍持续买入AI算力、光通信、半导体、云计算和存储板块。费城半导体指数上涨1.3%，VanEck半导体ETF（SMH）上涨1.19%，成分股中21只上涨、9只下跌。

OpenAI继续强化AI需求叙事，不仅发布了ChatGPT Images 2.5（最高生成速度提升50%，相关模型每周生成超过30亿张图片），还宣布其最新未公开模型解决了七大千禧年大奖难题之一——纳维-斯托克斯方程存在性与光滑性问题。约10,000个AI智能体协同工作，仅用88小时便完成任务，计算成本高达数百万美元。

OpenAI研究员塞巴斯蒂安·布贝克将此称为过去12个月发展轨迹中“令人震撼的巅峰”。加州大学洛杉矶分校教授特伦斯·陶将其比作找到一条通往隐藏瀑布的道路：这很有价值，但也可能削弱人类深入理解问题的过程，类似于人们在健身房让机器举重。更多AI图像、视频和智能体任务意味着服务器、芯片、存储和网络设备需求增加。

IREN首席执行官丹尼尔·罗伯茨也进一步强调这一逻辑，称全球算力供应可能永远赶不上AI需求，因为每新增一单位算力反而可能刺激更多需求。高盛预计，到2027年底，美国数据中心容量将较2024年翻一番，到2030年增至三倍，达到约125吉瓦，足以为超过100个旧金山规模的城市供电。IREN计划未来一年向AI业务发展投入最多300亿美元；过去12个月，公司通过可转债、芯片抵押融资、客户预付款和股权融资筹集了约190亿美元。

苹果将于明日凌晨1点召开发布会，这是消费电子领域的最大看点，也将是新任首席执行官约翰·特努斯首次亮相。市场聚焦三大问题：首款折叠屏iPhone起售价可能在2,099美元左右，部分讨论甚至指向2,199美元；由于内存和存储成本上升，Pro系列可能涨价150美元至200美元；标准版iPhone 18可能推迟至2027年春季发布，打破长达十年的发布节奏。古尔曼表示，内存短缺已大幅推高折叠屏iPhone的定价，超出苹果早期预期，高存储容量版本的价格可能接近3,000美元，这既有利于平均售价（ASP），也可能带来需求弹性风险。美国银行证券认为，苹果股价往往会在发布会后出现“买预期、卖事实”式回落；但今年发布会前30至60天内，股价已下跌约6%，后续表现将取决于涨价幅度、Siri AI的采用情况，以及管理层对折叠屏需求的表态。

具体项目动态与股价波动：

• 英特尔上涨9.05%：市场传闻称，公司可能在10月将消费级PC处理器价格上调约10%，这是今年再次涨价，被视为利润率复苏的信号。与此同时，AI智能体和本地算力需求也让CPU重新受到关注。相关板块：AMD上涨5.9%（TAM翻倍至超过2万亿美元+，Helios订单超预期），台积电上涨2.4%，ASML上涨3.8%。

• 高通上涨3.17%：与亚马逊达成跨越多代产品的AI数据中心定制芯片合作，向亚马逊授予最多2,500万份认股权证，行权价为161.26美元，对应最高600亿美元的采购规模。

• Lumentum上涨11.04%：AI数据中心正从电互连转向光互连，Lumentum直接受益。相关光通信个股中，康宁上涨7.56%，Coherent上涨7.10%，Applied Optoelectronics上涨5.70%。

• CoreWeave上涨11.72%：市场持续押注AI算力短缺。IREN首席执行官表示，算力供应难以满足需求，进一步推高云计算公司的估值。相关个股中，NEBIUS上涨7.73%（与Palantir达成战略合作，为商业客户提供AI原生算力基础设施和云平台），甲骨文上涨2.36%，IREN上涨5.04%。

• 特斯拉上涨3.98%：Cybercab发布会后，马斯克确认该车驱动电机已实现“零稀土”使用，续航里程未受影响；新款无稀土电机体积缩小18%、重量减轻25%，效率有所提升。

• 存储板块普遍上涨：据报道，苹果正与铠侠洽谈为期3至5年的NAND闪存长期合同，且可能不设价格上限。此前，苹果是主要买家，习惯压低价格；如今为确保AI和新设备的供应，也开始优先锁定供货量。希捷上涨6.49%，SK海力士上涨4.83%，西部数据上涨2.14%，但美光下跌1.61%。

• SpaceX上涨3.73%，总市值重返2万亿美元。摩根大通预计，09/21生效的纳斯达克100指数季度调整可能使SpaceX的权重从1.25%升至约1.51%；随着超过10亿股受限股票解禁，自由流通比例将从不足10%升至接近30%。不过，10月底前仍将有超过10亿股解禁，11月中旬财报发布后还将有约13亿股可以交易；此后指数基金配置需求与内部人士的减持意愿将共同决定供需冲击。

• Bloom Energy（BE）上涨9.63%：公司将被纳入标普500指数，并于09/21开市前生效，带来被动基金买入预期。与此同时，AI数据中心强劲的电力需求也让电力和燃料电池资产受到关注。在相关能源和AI电力产业链中，核能服务公司HGP计划通过SPAC上市，专注于为AI数据中心提供可调度的核电供应。

• 安进下跌10.08%：诺华相关药物在三期临床试验中失败，引发市场对类似脂蛋白(a)降脂药前景的担忧。相关医药股中，诺华下跌13.93%，礼来下跌2.22%，强生下跌2.22%。

• Meta下跌0.53%：公司推出个人AI智能体Muse，可协助购物、预订、预约和填写表格，并提供月费分别为20美元和100美元的付费版本。扎克伯格表示，个人AI助理是Meta最大的商业机会，但市场仍在等待实际付费转化。相关巨头方面：谷歌上涨0.02%，微软下跌1.15%，亚马逊下跌0.60%。苹果下跌1.17%（发布会前资金保持谨慎，折叠屏定价和Pro系列涨价是主要不确定因素）；英伟达下跌2.01%（谷歌TPU对外开放以及推理成本效益竞争持续带来边际压力）。

后续关注：

09/09（周三）

• 23:00 US财政部将公布10至20年期长期国债回购最高规模：若规模明显高于40亿美元，尤其接近60亿美元至100亿美元，可能短期压低长期收益率并支撑成长股估值；若仅维持最低水平，市场可能认为政策信号不足，长期债券抛售压力或再度出现。

• 09/09-09/10，美国共和党中期选举会议：市场关注特朗普和共和党对关税、财政、移民及能源政策的表态。若政策基调强硬，可能影响美元、能源、国防、制造业回流以及全球贸易链定价。

• 09/09-09/10，巴黎太空峰会：据报道，美国企业Blue Origin、SpaceX、StokeSpace和Starcloud不会出席。需关注美欧太空合作是否出现政治或商业摩擦，这可能扰动商业航天和卫星通信概念股情绪。

• 09/09-09/10，第11届“一带一路高峰论坛”：论坛将在香港会议展览中心举行，李家超将出席。

09/10（周四）

• 01:00苹果秋季新品发布会：首款折叠屏iPhone、iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max将亮相，这也是新任首席执行官约翰·特努斯首次接受产品考验。市场将关注折叠屏定价、库存规模、首销安排、Pro系列涨价幅度和毛利率保障；若定价获市场接受，折叠屏、存储、面板、铰链和精密制造产业链有望受益。

• 01:00，390亿美元美国10年期国债拍卖：当前10年期国债收益率已升至约4.78%，此次拍卖的投标倍数、间接投标人需求和尾部利差将成为判断美国国债长端承接能力的关键。若拍卖表现疲弱，收益率逼近5%将压制银行、房地产和高估值成长股；若需求强劲，则有助于缓解利率冲击。

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