比特币的熊市正在缩短吗？历史数据是这样说的

• 在2011年，比特币在其最糟糕的熊市中遭遇了超过90%的跌幅。
• 企业在市场修正期间继续积累比特币。

对于许多《加密新闻》的读者来说，谈论比特币（BTC）的熊市可能显得理所当然。然而，回顾这些周期在多年间的演变，可以回答一个如今再次变得重要的问题：比特币的下跌是否越来越浅？

在继续之前，重要的是要澄清，熊市是指价格从之前的高点持续下跌的一个较长时期。在比特币中，这些事件通常通过回撤来衡量，这是一个反映历史最高点（ATH）与后续最低点之间百分比跌幅的指标。

自2010年以来，比特币经历了多个熊市。尽管触发因素各不相同，数据表明一个趋势：下跌的幅度逐渐减弱，恢复的时间也随着时间的推移而缩短。这一点可以从Bitbo制作的以下图表中看出：
比特币价格的演变（白线）及其回撤（蓝色区域）。来源：Bitbo。

白线反映了该资产随时间的价格，而蓝色区域则表示价格相对于当时达到的历史最高点的跌幅百分比。蓝色区域越深，熊市的幅度就越大。

例如，在本文发布时，比特币的交易价格为64,100美元，比2025年10月达到的126,000美元的历史最高点低49.1%。

历史数据是怎么说的？ {#h-que-dicen-los-datos-historicos}

第一次大跌发生在2011年。在达到31.9美元后，比特币在163天内失去了93.8%的价值。这一下跌发生在一个仍处于初期阶段的市场，流动性较低，交易集中在少数平台上，且投机水平较高。此外，在那年6月，时任最大交易所的Mt. Gox遭遇了安全漏洞，影响了用户的信任。恢复到新的历史最高点花费了518天。

下一个熊市持续时间更长。从2013年底到2015年初，价格回落了85.9%，经历了近三年的周期。Mt. Gox的最终破产，承认损失约850,000 BTC，恰逢中国首次对金融机构进行比特币交易的限制，而当时的生态系统仍缺乏足够的基础设施来吸收如此规模的事件。

2018年，比特币迎来了另一个寒冬。在首次代币发行（ICO）泡沫破裂后，价格从前一年的历史最高点下跌了84.2%。交易所的黑客攻击、监管压力以及数千个项目的崩溃加深了修正，而市场再次需要大约三年的时间来恢复失去的地面。

在2021-2022年期间，情况有所不同。比特币回落了77.6%，虽然这仍然是一个重要的下跌，但低于之前的熊市。此外，尽管经历了历史上最大的压力事件之一，价格在大约两年内恢复到了历史最高点：Terra-Luna生态系统的崩溃、Three Arrows Capital基金的破产、Celsius的破产以及导致FTX崩溃的欺诈行为，这个由Sam Bankman-Fried创立的热门交易所。
来源：比特币每个熊市周期的历史数据。来源：CriptoNoticias。

当前周期的表现也反映出了一种变化。从2022年记录的最低点开始，没有一次从历史最高点的回调超过50%，这一表现与之前周期的情况截然不同，之前的下跌超过70%是常态。

比特币发生了什么变化？ {#h-que-cambio-para-bitcoin}

尽管当前周期尚未结束，但与之前的熊市相比，存在重要的差异。其中一个主要差异是机构需求的出现，这在几年前几乎不存在：美国于2024年1月批准了现货比特币交易所交易基金（ETF），企业财务的增长以及一些国家对该资产的采用增强了需求。

对于ARK Invest来说，这一演变反映了比特币向投资组合中的战略配置转变，并有助于解释为什么下跌和波动性低于之前的周期。

这种变化也反映在需求的构成上。ETF和企业财务已成为该资产的结构性买家，减少了可供交易的比特币数量，并在回调期间缓解了部分卖压。

这一趋势的主要代表之一是Strategy，这是一家由Michael Saylor创立的公司，控制着超过4.2%的比特币总供应量（843,775 BTC）。与此同时，上市公司整体已经累计超过126万个BTC，约占现有总供应的6.3%。

这种积累至今仍在继续。证据是，在2026年第二季度，企业增加了约115,000 BTC，投资基金又增加了11,000 BTC，正如CriptoNoticias所报道的那样。

这反映出比特币向具有更长投资视野的参与者重新分配，可能有助于在市场回调期间缓解销售压力。
尽管价格下跌，机构在2026年第二季度仍购买了比特币。来源：River。

然而，这并不意味着比特币已经摆脱了熊市。当前周期仍在进行中，仍可能出现新的下跌。然而，历史比较显示出一种一致的趋势：每个熊市的深度都低于前一个，恢复到新的历史最高点所需的时间也在减少。

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