Bitwise首席投资官在CLARITY投票后修正展望

Bitwise首席投资官Matt Hougan在比特币从7月的57,950美元反弹至80,000美元以上后，修正了对CLARITY法案挫折的看法，此前参议院未能在9月15日推进加密市场结构法案。

• 比特币在参议院拒绝CLARITY之前攀升至80,000美元，促使Bitwise修正其展望。
• 参议院以49票对50票拒绝了闭会动议，使加密市场结构法案未能获得六十票支持。
• SEC和CFTC领导人表示，现有权力仍允许在没有新立法的情况下进行额外的加密规则制定。
• Robinhood在7月推出了其链，而摩根士丹利推出了Solana和以太坊的交易所交易产品。
• 在投票驱动的抛售和周三美联储加息决定后，比特币周四交易接近76,300美元。

Bitwise在Hougan的9月16日首席投资官备忘录中表示，他不再认为在立法停滞后，另六周艰难的加密交易是最可能的结果，尽管他对当前加密反弹能够持续的预期仍然是投资展望，而非确认的市场结果。

Hougan之前将该立法比作加密的“Punxsutawney Phil”，预测如果国会未能完成该法案，将会有更长的市场寒冬。在审视比特币的价格走势和金融部门产品的持续推出后，他现在将参议院的挫折描述为**“一个速度颠簸，而不是路障。”**

比特币的反弹改变了Hougan的CLARITY展望

Hougan修正后的立场集中在比特币的表现上，而对立法的预期却在恶化。Bitwise数据显示，比特币在7月1日的低点接近57,950美元，而该资产在9月4日攀升至80,000美元以上。在同一时期，Bitwise表示，CLARITY法案在2026年成为法律的Polymarket定价从39%降至18%。

Hougan认为，相反的走势削弱了他之前认为通过立法对市场复苏至关重要的假设。价格关系并未表明立法机会下降导致比特币上涨，Bitwise也没有将其作为未来表现的证明。

参议院在9月15日拒绝了对H.R. 3633的闭会动议。官方参议院投票记录显示，49票赞成，50票反对，1名参议员未投票。需要六十票才能启动闭会并进入辩论。

该行动并不是对通过的最终投票。共和党参议员Susan Collins、Josh Hawley、Jerry Moran和Thom Tillis投票反对闭会。Tillis在结果明确后改变了投票，这是一种程序性举动，保留了寻求重新考虑的可能性。尚未宣布另一次参议院投票的日期。

正如crypto.news在投票后报道的那样，失败阻止了参议院在该阶段开启辩论，同时使立法未能解决，而不是通过最终投票正式否决。

华尔街加密项目在参议院投票前继续进行

Hougan引用了几个机构发展来支持他的观点，即大型金融公司在构建加密产品之前并未等待市场结构立法。

Robinhood于7月1日推出了Robinhood Chain的公共主网。该公司将该网络描述为一个无权限的、与以太坊兼容的第二层，旨在为金融服务和代币化资产提供服务。其第二季度的监管文件确认Robinhood Chain在7月从2月份的公共测试网转入主网。

Robinhood将推出与超过120个国家的合格用户通过Robinhood Wallet的股票代币配对。Robinhood表示，到9月大约有200个股票代币可用。

摩根士丹利的Solana产品在Hougan的备忘录发布时已进一步发展。美国证券交易委员会（SEC）于7月23日宣布摩根士丹利Solana信托注册生效，摩根士丹利投资管理于7月28日正式在纽约证券交易所Arca推出MSOL产品，与其以太坊产品MSSE同时发布。

摩根士丹利表示，这两种交易所交易产品均收取0.14%的赞助费，并寻求对SOL和以太坊的敞口，同时将质押纳入其结构。Crypto.news报道了7月的发布，纠正了之前对摩根士丹利的描述，称其仅寻求Solana基金的批准。

DTCC提供了另一个例子。7月15日，存管信托与清算公司（DTCC）处理了使用转换为DTC代币化资产的证券进行的实时生产交易。这些交易包括股票交易、美国国债和回购活动、证券借贷、抵押品质押和代币转移。

DTCC表示，大约有40家公司参与了此次生产活动，此次活动是在其计划于2026年10月推出的代币化服务之前进行的。在相关报道中，crypto.news提到参与者包括黑石、摩根大通、高盛及其他金融机构。

SEC和CFTC的规则制定可以在没有法案的情况下继续

Hougan的第二个论点涉及SEC和CFTC已经拥有的监管权力。他将这两个机构的现任领导层描述为支持加密市场发展的，并表示公司对此政策方向感到安慰。他将这两个机构描述为“支持加密”的是Bitwise的表述，而非法定分类。

SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）曾表示，国会立法仍然是更可取的，因为机构规则可能会在以后被更改。在8月18日的声明中，阿特金斯称立法是“不可或缺的”，以制定足够耐用的规则，以应对未来监管领导层的变化。

尽管如此，SEC已经开始了自己的规则制定。其提议的《加密资产监管》于8月18日发布，将为涉及加密资产的某些投资合同提供量身定制的豁免，并提供一个有条件的安全港，说明何时加密资产将不再被视为受投资合同约束。该提案仍然开放公众评论，截止日期为10月20日，并不是最终规则。

CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）在参议院投票后采取了类似的立场。在9月16日《The Block》报道的声明中，塞利格表示，该机构“已锁定并准备发布其针对新金融前沿的规则”，利用其现有的法定权力。

CFTC早在3月就已经成立了一个创新工作组，专注于加密资产、区块链、人工智能和预测市场。塞利格当时表示，该小组将在制定规则时与SEC协调，确保在委员会现有的授权范围内进行。

机构的权力仍然有限。Hougan承认，只有国会才能为CFTC提供CLARITY法案所设想的完整现货市场管辖权。行政规则可能面临法院挑战，并可能被未来的委员会修改或推翻，而立法将创造一种不同层次的法定持久性。

前CFTC主席J. Christopher Giancarlo同样表示，在国会分裂的情况下，这两个机构可以继续在现有权力范围内制定规则。

比特币在投票后因宏观压力增加而下跌

市场在参议院行动后立即做出了负面反应。路透社报道，比特币下跌约4%，至约75,908美元，而Coinbase和Circle的股票因投资者对法案未能推进的反应而下跌近9%。

加密衍生品市场记录了另一层抛售。Crypto.news报道，交易所清算了约5.71亿美元的多头头寸，24小时内包括近1.9亿美元的比特币和以太坊多头。

Hougan表示，立法结果并不是影响价格的唯一因素。他的备忘录提到利率和石油问题可能是导致价格下跌的因素，同时将额外的波动性描述为对其看涨投资理论的风险。

宏观背景在9月16日再次发生变化，当时美联储将基准利率提高至3.75%-4.00%，这是自2023年以来的首次加息。路透社报道，这一一致决定是在政策制定者应对持续的通货膨胀和不断上涨的能源成本时做出的，大多数官员预计在2026年至少还会有一次加息。

截至9月17日，CoinGecko显示比特币价格接近76,274美元，24小时内上涨约0.5%，但在七天内下跌约2.1%。该价格仍远高于Bitwise在7月的起始点57,950美元，但低于9月初超过80,000美元的水平。

Hougan对加密牛市在没有CLARITY法案的情况下能够继续的预期仍然是Bitwise的市场预测。SEC的加密资产监管提案仍在接受评论，截止日期为10月20日，而参议院尚未安排对H.R. 3633的再次结束投票。