加密货币：2026年代币回购达到6.4亿美元

数字资产市场出现了一种与股票相关的策略：代币回购。根据Allium Labs的数据，自1月以来，加密货币集团已将近6.4亿美元投入到自己的资产中。Hyperliquid和pump.fun占据了近90%的回购金额。对于相关项目，这些操作旨在减少可用供应，并加强活动、收入与代币价值之间的联系。

简要概述

• 自1月以来，加密货币集团已花费6.38亿美元回购自己的代币。
• Hyperliquid和pump.fun占据了Allium Labs记录的近90%的回购。
• Hyperliquid将99%的费用收入用于回购其代币HYPE。
• 包括Sky Protocol和Lido在内的多个项目利用回购更好地连接收入与代币价值。
• Jupiter、Chainlink和Helium的例子表明，回购并不保证价格上涨。

加密货币：回购规模变化 {#h-crypto-les-rachats-changent-d-echelle}

自年初以来，专注于加密货币的公司已花费6.38亿美元进行回购。根据《金融时报》的报告，这一金额已超过去年同期的5.45亿美元。与2024年相比，这一差距更加明显，当时回购总额仅为36.6万美元。Allium Labs因此确认了这一仍然较新的做法的快速增长。

这一变化发生在一个复杂的加密环境中。一些投资者转向与人工智能相关的股票，这些股票显示出强劲的增长。同时，比特币仍然比其峰值低约38%，而XRP和Solana的价格回落约60%。在美国财政部对债券市场进行意外干预后，价格最近有所反弹。

根据Allium Labs的研究负责人Elton Shehdula的说法，回购对项目具有明显的吸引力。它们可以用来表明团队对自己代币的信心。一旦资产被回购，集团还可以减少市场上的可用供应。这一机制旨在支持价格，尽管其效果仍然难以衡量。

Hyperliquid和pump.fun主导回购操作

在加密货币领域，Hyperliquid处于这一新动态的前沿。这家永续合约交易平台将99%的交易费用收入用于回购其HYPE代币。自2024年12月推出以来，它已回购并注销了价值13亿美元的合约。这一政策使Hyperliquid与那些仅将部分收入用于此策略的项目形成了鲜明对比。 Hyperliquid在代币回购中占据主导地位，在一年内支出近3.7亿美元，领先于Pump.fun和其他协议。来源：金融时报。

HYPE代币在过去一年中上涨了70%，而整个行业却出现了回落。Bitwise资产管理公司的投资总监Matt Hougan认为，激进的回购是这一上涨的主要原因。他表示，投资者因此可以更直接地将区块链活动的增长与其代币的价值联系起来。这种关系在分析某些项目提出的商业模式时变得至关重要。 HYPE达到新高，在2026年夏季价格明显加速后超过80美元。来源：金融时报

Pump.fun也属于那些为自身代币动用大量资金的项目。与Hyperliquid一起，该平台占据了Allium Labs统计的近90%的回购。这一集中度表明，整体上涨主要依赖于一些能够定期进行回购的项目。其他参与者的资金较为有限，或仍采用不同的策略来管理其资产的价值。

受股市启发的加密模型 {#h-un-modele-crypto-inspire-des-marches-boursiers}

代币回购重新采用了股市中已知的逻辑。在美国和英国，上市公司数十年来一直利用股票回购来支持其股票并提高现有股东的回报。然而，在数字资产的世界中，这一逻辑仍然有所不同。代币通常不赋予与股票相当的经济权利或投票权。

这种差异部分解释了为何这些操作长期以来一直较为罕见。在前SEC主席Gary Gensler任内，许多高管避免采取可能使加密货币接近证券地位的举措。他们担心会面临美国监管机构的更大追责。在特朗普政府下，情况发生了变化，美国当局对数字资产的态度变得更加友好。

这一变化为希望推出回购计划的领导者提供了更多空间。这一策略也强调收入而不仅仅是可见性。这一演变伴随着对具体经济利益的更大追求。因此，代币在某些情况下可以开始按照更接近传统证券的逻辑运作。

Sky Protocol与Lido测试其他方法

根据Allium Labs的说法，Sky Protocol已投入2600万美元用于回购其代币。其联合创始人Rune Christensen表示，该协议在过去一年中产生了超过4亿美元的收入。他认为，这一回购应将参与决策的持有者的利益与协议的长期成功对齐。SKY的持有者在区块链上拥有投票权。

SKY代币在一年内上涨了5%。另一方面，Lido在8月宣布，当满足多个条件时，将实施定期回购。其中之一是年化收入达到4000万美元。这一公告旨在将协议的收入与代币的价值联系起来，而Lido在一年内已损失71%。

然而，其他加密项目的结果却不那么乐观。Jupiter自1月以来已投入近1400万美元用于回购其代币，而其价格在一年内下跌了55%。Chainlink也进行了回购，但其LINK代币在同一时期内失去了50%的价值。这些例子表明，回购并不能保证持续的上涨。

回购仍然远未决定性

Helium则采取了不同的回应，于2月终止了其回购计划。其联合创始人Amir Haleem当时认为，市场对这些操作的关注不足以证明其成本的合理性。这一决定突显了一个限制：减少供应并不足以创造持久的需求。在没有额外买家的情况下，施加在价格上的压力可能仍然有限。

Elton Shehdula对回购能否引发价格大幅上涨也持怀疑态度。他指出，回购自身资产的项目并不会自动变得稳固。Keyrock的研究员Amir Hajian则观察到，投资者现在更重视代币的潜在经济利益。因此，市场对曾推动许多资产同时上涨的热情依赖程度降低。

因此，一些加密项目寻求直接分配部分创造的价值。与THORChain相关的THORSwap代币持有者在锁定其资产以确保和验证交易时，可以获得55%的收入。另一部分，相当于20%，用于资助代币回购。尽管有这种组合，代币的价格在一年内仍减半，证实了单靠减少供应并不足以形成有效机制。

然而，自1月以来投入的6.4亿美元显示，回购在数字资产经济中占据重要位置。这一策略使某些项目更接近上市公司使用的机制，同时保留与代币相关的权利差异。接下来的结果将观察收入、回购和需求是否能够共同发展。加密货币可能会继续测试这一模型，但其有效性将取决于每个项目的需求和基本面。