为什么比特币在ETF流入中上涨。这实际上是如何运作的

美国的比特币现货交易所交易基金（ETF）在2026年8月和9月经历了强劲的资本流入。这与比特币上涨超过30%相吻合。

在这两个月中，比特币ETF共计流入了62.5亿美元。这与2025年秋季比特币在达到历史最高点约126,000美元之前的流入情况相当。

美国比特币现货交易所交易基金（ETF）的流入和流出情况。来源：SoSoValue

根据SoSoValue的数据，在9月28日的交易时段，比特币ETF仅流入3100万美元，但最近几天几乎没有资本流出。

与此同时，比特币的价格在这两个月中也上涨。从8月中旬的60,000美元开始急剧上升，目前波动在80,000美元以上——这是年初以来的最高点。

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OKX 9月29日 14:20:00
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在2026年第三季度末，ETF也记录了其他加密货币的资本流入。在过去两年中，已经推出了以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）、索拉纳（SOL）、狗狗币（DOGE）、链环（LINK）、雪崩（AVAX）、海德拉（HBAR）、莱特币（LTC）、波卡（DOT）、Hyperliquid（HYPE）和币安币（BNB）为基础的基金。几乎所有这些基金在8月和不完整的9月都表现良好。

美国加密货币现货交易所交易基金（ETF）的总体流入和流出情况。来源：SoSoValue

在8月，LTC和BNB基金略有亏损。每个基金损失了约25万美元。在9月，仅从HYPE的ETF中撤出了180万美元。

资本通过ETF的流动如何影响加密货币

2024年美国加密货币ETF的推出以及随之而来的机构资本流入成为市场增长的因素之一。通过购买ETF的股票，投资者实际上在创造对加密货币的需求，因为ETF的发行人会购买相应的加密货币以支持发行的股票。

ETF使大型资本能够通过受监管的交易工具进入加密市场，并避免自行存储币的风险。投资者通过经纪人从市场的其他参与者那里购买ETF的股票，从而获得比特币的敞口。

如果基金的股票需求增长到做市商需要额外的股份量，过程将涉及“授权参与者”（authorized participant）。他们将资金转交给基金以创建新的股份，之后基金或其交易对手会用这些资金购买相应数量的比特币。在另一种称为“实物创建”（in-kind creation）的情况下，参与者将所需数量的比特币转交给基金，并换取新的ETF股票。

在请求发行股份的阶段，会产生对比特币的需求。如果投资者向基金投入额外的5亿美元，而发行新股份需要购买相应金额的比特币，市场上就会出现额外的买家。此时，ETF不一定直接在交易所购买加密货币，这可以由其交易对手或链中的其他参与者完成。

在资金流出时，反向过程发生。投资者出售ETF的股票，授权参与者赎回相应的股份，基金要么出售所需数量的比特币并返还资金，要么将比特币转移给参与者。结果，市场上可能会出现额外的加密货币供应。

在此情况下，流入1亿美元的ETF并不意味着在同一时刻自动购买价值1亿美元的比特币。部分交易发生在投资者之间的二级市场，而份额的创建和赎回则取决于授权参与者的行为。因此，更准确地说，显著流入现货ETF创造了对加密货币的额外需求渠道，而流出则可能产生相反的压力。

基金资产

总的来说，所有美国现货加密ETF（包括BTC、ETH、XRP、SOL、DOGE、LINK、AVAX、HBAR、LTC、DOT、HYPE和BNB）的净资产总值（AUM）目前超过1300亿美元。

美国加密货币现货交易所基金（ETF）的总净资产。来源：SoSoValue。

在总额中，比特币基金占1078亿美元，以太坊ETF占176亿美元。Solana基金的AUM接近20亿美元，XRP-ETF为17亿美元，HYPE-ETF为5.02亿美元。其他各个加密货币的基金净资产均不超过2.3亿美元。

本月中旬，Solana ETF的兴趣激增。从9月21日至25日，流入超过1.88亿美元——自去年10月以来的最高水平。与之相比，DOGE基金并未引起特别关注。其中一个名为BWOW的基金在9月初关闭。

购买时机与加密货币市场价格

有时，链上分析师会记录到比特币大额流入某些钱包，他们标记这些钱包为例如BlackRock（IBIT）公司的ETF。他们将这些流入解读为“BlackRock正在大量购买比特币”。

但这样的转账并不一定意味着购买确实发生在此时。比特币可能早已被购买，只是在之后转移到基金的钱包中。

这些转账可以追踪ETF的储备变化，但并不能显示购买的确切时间，也不意味着此时的购买会对比特币的市场价格产生影响。净流入和流出资金才反映了份额的创建和赎回过程以及与之相关的比特币需求或供应。

《RBK-Crypto》不提供投资建议，材料仅供参考。加密货币是一种波动性资产，可能导致财务损失。