各国如何监管加密资产？通过五个层面解读日美欧的制度（《原来如此区块链》第21集 内田善彦・酒井勇也・大津賀新也）

《原来如此区块链》第21集

在这个播客节目中，曾在日本银行和金融厅担任银行监管职务，目前在周南公立大学信息科学部教授区块链的内田善彦，以及作为美食应用创始人，结合Web2服务与区块链构建Web3业务的酒井勇也，还有加密专业媒体《新经济》副编辑长的大津賀新也，三人将介绍关于区块链的当前知识。

第21集将基于第19集和第20集关于“市场稳定与金融秩序”的讨论，横向整理各国的加密资产与金融监管现状。

首先，提出了将加密资产相关的监管分为“资产本身”、“与发行相关的行为”、“中介”、“市场基础设施（技术）”和“与现有金融的连接”五个层面的框架。就像汽车在车型、制造标准、销售商、交通规则和车牌等层面受到规制一样，“加密资产的监管也可以根据对象和功能进行解读，这样更容易理解”。

在此基础上，基于录制时的说明，讨论了美国（针对稳定币的Genius法案和处理证券与商品界限的Clarity法案）、欧盟（横向整理的MiCA）、日本（资金结算法与金融商品交易法的区分）、香港、新加坡、英国，以及中国的CBDC与存款代币化的讨论，确认了各自的目标差异。

此外，从“谁承担债务”、“谁吸收损失”、“谁保管客户资产”、“适用哪条法律”、“危机时谁、如何制止”等五个角度进行整理。通过与前述五个层面结合的25项比较，可以看出各国监管的共通结构。

尽管各国条文不同，但存在“相同活动、相同风险应有相同监管”（same activity, same risk, same regulation）的国际原则，最重要的是要关注加密资产“如何与现有金融连接”。在这种连接中，如何监控和控制一方的混乱对另一方的波及风险也进行了说明。

同时，讨论了在将公链作为金融基础设施使用时，危机时当局是否能够介入的问题，并涉及银行的资本充足率监管。

最后，监管机构面临“平时全球协调，危机时优先考虑本国利益（即地方化）”的结构性局限，以FTX破产时日本的应对为例提出了问题。

下一集，第22集将于2026年10月20日发布，届时将总结第二部分“现有金融×区块链”。预计将回顾之前讨论的交易、信贷、稳定币、DeFi和金融监管。

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