美元、出口和南方共同市场：弗拉维奥·博尔索纳罗在阿根廷的胜利可能产生的影响

弗拉维奥·博尔索纳罗在巴西于本周日举行的选举中取得的重大选举胜利受到市场的热烈欢迎，市场迅速反应，雷亚尔大幅升值，巴西股票上涨。总体而言，反对派候选人的胜利将对哈维尔·米莱政府有利，这是专家们的共识。然而，关于博尔索纳罗可能采取的经济方向及其对阿根廷的影响仍存在一些疑问。

本周一，阿根廷的股票和主权债券受益于来自邻国的顺风。“如果弗拉维奥·博尔索纳罗在第二轮投票中获胜，这对阿根廷资本市场将是个好消息，”Cohen Aliados Financieros的投资办公室负责人塞尔吉奥·冈萨雷斯在接受Ámbito采访时指出。

“该地区风险溢价的压缩往往会吸引资金流入拉丁美洲资产。这对以美元计价的阿根廷主权债券、与巴西相关的本地股票以及NU、伊塔乌、巴西石油和AMBEV等巴西的Cedears都是有利的，”他补充道。

另一方面，Portfolio Personal Inversores (PPI)的国际市场分析师马丁·科尔德维奥拉向本媒体解释，关于阿根廷的股票、债券和国家风险，影响将是有限的。“巴西的良好气候可能会吸引资金流入该地区，并改善拉丁美洲资产的整体基调，但在阿根廷的情况下，本地因素的影响更大。”

更强的雷亚尔将使阿根廷受益

雷亚尔的升值——这意味着巴西的美元贬值——是米莱政府在博尔索纳罗可能胜利面前最重要的方面。这是因为巴西是阿根廷的主要贸易伙伴。根据INDEC的数据，2026年1月至8月，两国之间的双边贸易额达到了192.08亿美元，其中出口额为85.78亿美元，进口额为106.30亿美元。

Eco Go的经济学家霍诺里奥·扎巴莱塔向Ámbito解释说，“相当大一部分工业来源的出口流向那里。”今年，约64%的对巴西出口属于工业来源的制造品（MOI），即约54.90亿美元，其中大部分是车辆。

“首先，雷亚尔的升值对我们来说是一个更大的优势，因为我们的出口对他们来说会变得更便宜。这将改善贸易平衡，”他评论道。“这意味着，去巴西度假的成本将会更高，”他补充道。

另一方面，科尔德维奥拉强调，如果博尔索纳罗的胜利**“伴随着可信的财政调整**，应该会压缩巴西的风险溢价，并支持雷亚尔，”这将**“改善阿根廷的竞争力”**，相对于邻国而言。“这不是一个小数据：雷亚尔占阿根廷实际多边汇率的28%，”他强调。

Max Capital表示，“财政恶化是巴西经济面临的最大问题，而博尔索纳罗提出了一项新的财政规则，经济团队将与他父亲的政府共享成员。”

根据他们的预测，如果自由党的候选人在10月25日的选举中获胜，雷亚尔将升值约5%，而巴西中央银行的利率应从年利率13.75%降低20到30个基点。

González 表示，“更强的雷亚尔，加上巴西经济的财政锚和降低的利率，将改善阿根廷的出口需求，特别是汽车产业链和区域经济。”

巴西：更强的雷亚尔与对博尔索纳罗经济计划的疑虑。

政治对齐

Cordeviola提到，另一个需要分析的方面是Milei、Flávio与特朗普政府之间的更大政治对齐，“这可能会促进双边议程，尽管其影响将取决于具体政策。”

同样，来自Max Capital的分析师表示，Milei总统政府的“自然盟友”的存在“是好消息，应该加速南方共同市场的全球整合”。

González也得出了类似的诊断，并指出两国政府之间的政治亲和力“可能会解锁南方共同市场的贸易议程，包括与欧盟的协议”。

Zabaleta评论说，基于此，“可能会出现多种情况，无论是贸易协议**（也许是向巴西供应Vaca Muerta的天然气）**，还是共同努力加强该地区在华盛顿及世界其他地方的曝光。”

对经济计划的疑虑

尽管总体前景对阿根廷是有利的，Zabaleta评论了对候选人财政计划的不确定性。“这为什么重要？因为一个大规模的调整计划可能在初期对巴西的需求产生负面影响。在这方面，巴西收入的减少可能会抑制对阿根廷产品的需求，”他对本媒体表示。

同样，Thomas Haugaard，Janus Henderson的投资组合经理，分析称，巴西的财政可信度将继续是市场中期的主要变量：“一个有纪律的财政框架可能会降低主权风险溢价，改善债务动态并促进资本流动。”

他补充说，“市场最终将要求政策的执行，而不仅仅是来自选举结果的信号。”

Zabaleta补充了第二个风险因素：博尔索纳罗之子的贸易政策。“如果他实施更大的贸易开放过程，扩大巴西可以交换的市场数量，阿根廷将面临更大的竞争。”

这在南方共同市场与欧盟的自由贸易协议的框架下尤为重要，这可能会增加欧洲产品与阿根廷产品的竞争。**“不仅在汽车行业，还包括农业和制药产品，”**Eco Go的经济学家强调。

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