摩根大通：2026年进入加密货币的资金达到500亿美元，远低于预期纪录

<< 一只燕子并不能代表春天。 >> 自1月1日以来，500亿美元。这是摩根大通的策略师预计在2026年进入加密货币的金额。该数字出现在他们于10月7日星期三发布的报告中。然而，早在1月，这家银行曾预测2026年的资金将超过2025年的纪录，接近130亿美元。而在4月，他们发现第一季度的资金仅为110亿美元。秋季的到来让曲线稍微恢复了一些色彩。

按12个月计算，资金流入的速度达到了660亿美元，相比5月份的520亿美元有所增加。这大约是去年的一半速度。与此同时，计算方式也发生了变化。
本文的关键点：

• 摩根大通估计2026年将有500亿美元投资于数字资产，尽管最初的预测要高得多。
• 该银行扩大了其标准，包括非上市公司的现金流和国家实体，这在机械上增加了总额。

摩根大通扩大范围以计算加密流入

计算进入加密货币的资金并不是一门精确的科学。尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁的团队通常会加总四个来源。首先是加密基金的净认购。其次是从CME（芝加哥商品交易所，机构在此对比特币和以太坊未来价格进行押注）衍生的资金流动。然后是风险投资。最后是上市公司的矿工和现金流。

这一次，银行还纳入了非上市公司的现金流、私人矿工和与国家相关的实体。这是《The Block》所引用的报告中所指出的。更广泛的范围在机械上增加了总额。比较并不总是合理的，您已被警告。

与冬季的承诺相比，差距依然巨大。在1月，摩根大通预计2026年资金流入将再次上升。它寄希望于机构投资者和《Clarity Act》的通过，该法案旨在明确加密资产的地位。九个月后，计数器显示低于2025年纪录的40%。

ETF和CME期货在第三季度重新掌控

在上半年，资金主要来自两个来源，Strategy的比特币购买和风险投资。ETF在5月和6月的大量流出使得计数器受到影响。自8月以来，局势发生了变化。

根据摩根大通的说法，上市指数基金在年度内重新回到正值。从2025年10月10日的崩盘开始计算，他们的累计资金流仍然是负值。在CME，比特币的机构头寸超过了之前的高点，以太坊的头寸接近2025年10月的水平。

CTA是由算法驱动的趋势跟踪基金，购买上涨的资产，出售下跌的资产。根据银行的动量信号，他们正在重新建立对比特币和以太坊的买入头寸。在离岸平台上，永续合约（没有到期日的期货合约）的杠杆自崩盘以来有所回落，但仍高于历史平均水平。

分析师认为，这表明个人和机构的共同回归。根据他们的说法，这将为第四季度创造“积极的资金流动动态”。从理论上讲，这一机制是可行的。

矿工和现金流：加密流动的瓶颈

当ETF复苏时，矿工们却在清空他们的库存。自1月以来，他们的净卖出余额约为18亿美元，在市场上算是一个小数目。上市公司主导了这一趋势。它们出售新生产的比特币，有时还动用储备资金来资助专门用于人工智能的计算中心。

在企业现金流方面，Strategy在年初引领了这一趋势。上市公司通过发行股票、债务或优先股来资助其购买，这些混合证券支付优先股息。资金的重心从债务转向后者，每个季度都有更多的股息需要支付，无论比特币价格如何。非上市公司的现金流购买较少，原因在于缺乏灵活的融资和对波动性的承受能力。

自2024年以来，风险投资的情况有所改善。然而，资金集中在较少的、更大规模的融资轮中，由已经建立的参与者主导。对于收入可预测的基础设施，债务有时取代了股本，而企业间的代币化吸引了越来越多的投资。市场依然竞争激烈。

一个小细节，报告是在10月7日星期三发布的，那天美国比特币ETF损失了4.871亿美元。这一周以6.811亿美元的净流出结束，自1月以来，ETF的余额降至4.941亿美元，而七天前为11.8亿美元。

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